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◆제2회 매경-한미경제학회 이코노미스트賞 정기호 교수◆

매일경제와 한미경제학회(KAEA)가 공동으로 제정한 매경-KAEA 이코노미스트상 제2회 수상자로 정기호 뉴욕주립대(버팔로 소재) 교수가 선정됐다.

정 교수는 지난 6일(현지시간) 시카고 하얏트호텔 크리스털룸에서 열린 시상식에서 매일경제가 제공한 상패와 상금 2000달러를 받았다.

이날 시상식에는 김용헌 한미경제학회 신임 회장, 김석희 전임 회장 등 120여 명의 재미 경제ㆍ경영학자들이 참석해 수상을 축하했다.

매경-KAEA 이코노미스트상은 매일경제가 지난해 창간 40주년을 맞아 한미경제학회와 공동으로 제정했다.

제1회 수상자는 김응한 미시간대 경영대학원 석좌교수다.

재미 한국인 경제ㆍ경영학자 가운데 세계 유수 전문 저널에 탁월한 논문을 게재한 학자를 뽑아 시상하고 있다.

미래의 노벨 경제학상 수상자를 북돋우기 위한 취지다.

올해 수상자인 정 교수는 미국 금융 관련 최고 전문지인 금융경제학저널(JFE)에 실은 `미국 나스닥에서 십진법식 가격 호가 체계 도입 전후 오더 프레퍼런싱과 시장 변화 추이`라는 공동 연구 논문의 우수성을 인정받았다.

정 교수는 2004년 JFE에 이 논문을 게재한 것을 비롯해 2005년 `저널 오브 뱅킹 앤드 파이낸스`에도 금융 관련 논문을 싣는 등 여러 유력 전문지에서 연구실적을 높게 평가받았다.

그가 2004년 이후 쓴 17편 논문 가운데 9편이 미국 유수 전문지에 게재된 바 있다.

정 교수는 86년 미국 신시내티대학에서 금융 전공 박사학위를 받은 뒤 멤피스대학 교수를 거쳐 현재 버팔로 뉴욕주립대학에서 M&T 석좌교수 겸 재무관리학과장으로 재직중이다.

◆ 수상 논문 = 2004년 `저널 오프 파이낸셜 이코노믹스`에 실은 정기호 교수의 논문은 미국 나스닥시장에서 주식 거래에 가장 많이 이용되고 있는 `주문 우선전달방식(order preferen-cing)`에 관한 연구다.

오더 프레퍼런싱이란 한국 주식시장에는 없는 개념으로 특정한 시장 조성인에 대한 우선적인 주문 전달 방식을 의미한다.

미국에서는 개별 상장 주식마다 두고 있는 시장 조성인을 통해 거래를 성사시킨다.

나스닥에서는 딜러라고 불리는 종목당 최소한 2명 이상의 시장 조성인을 통해 매매가 이뤄진다.

정 교수는 논문에서 고객에게서 받은 주문을 중개인이 과연 가장 좋은 가격을 제시하며 경쟁하고 있는 딜러들에게 전달하는가를 살펴본 결과 중개인들은 결코 가장 좋은 가격을 내놓는 딜러에게 고객의 주문을 전달하지 않는다는 점을 지적했다.

바로 그 이유가 `오더 프레퍼런싱`이라는 관행 때문이라는 것이다.

중개인은 좋은 가격을 제시하는 딜러보다는 사전에 협약이 돼 있는 딜러에게 주문을 전달한다는 것이다.

사전 협약이란 주문을 주면 그 대가로 리베이트를 지불한다는 내용이다.

이렇게 되면 딜러는 `오더 프레퍼런싱` 협약을 많은 중개인과 맺어놓을 경우 가격 경쟁을 하지 않아도 많은 주문을 받아 수입을 올릴 수 있다.

이런 관행은 거래 비용을 줄이는 한편 중개인과 딜러 모두에게 이익을 준다는 것이다.

◆ 한국 주식시장에 주는 시사점 = 한국에서는 시장 조성인인 딜러가 없기 때문에 일반 투자자 입장에서 관련 정보 소유자와 비소유자간에 구분도 어렵고 같은 거래 비용을 낼 수밖에 없는 상황이다.

특히 거래가 활발하지 않은 주식은 낮은 유동성으로 거래비용을 높게 내야 한다.

미국 주식시장은 전자거래시스템을 갖췄으면서도 시장 조성인을 두고 있어 이렇게 유동성 낮은 종목의 거래도 촉진하려는 노력을 하고 있다.

정 교수는 이런 점에서 지난해 봄 한국 증권선물거래소에서 도입한 유동성 제공자(LP) 제도를 매우 고무적인 발전으로 평가했다.

다만 유동성 제공자가 독립적인 시장 조성인 역할을 하기보다 투자자보다는 주식 발행회사의 입장에서 일할 수 있다는 점에서 보완이 필요하다는 것이다.