LG유플러스가 카카오톡을 비롯한 모바일인터넷전화(mVoIP) 사용을 전면 허용했다. 이에 따라 LG유플러스를 비롯한 통신업종에 대한 우려가 커졌다.

특히 ‘스마트폰 54’ ‘LTE 52’ 요금제 이상에서만 mVoIP를 허용하는 SK텔레콤(SKT), KT와 비교했을 때 LG유플러스의 피해가 상대적으로 클 수 있다. mVoIP 전면 허용으로 모든 스마트폰 가입자가 mVoIP를 사용할 수 있는 데다가 LG유플러스의 영업이익 규모가 SKT나 KT보다 크게 작아 매출 감소에 따른 영업이익 감소율이 크게 나타날 수밖에 없는 구조라서 그렇다.

영업이익률 감소는 9%에 그칠 듯

하지만 LG유플러스 실적에 미칠 영향은 크지 않다고 본다. mVoIP 전면 허용에 따른 영업이익 감소율은 시장 우려보다는 크지 않을 전망이다.

최근 화두가 되고 있는 보이스톡을 기준으로 볼 때 카카오톡 가입자의 70%가 mVoIP를 사용한다고 가정해도 LG유플러스의 이동전화 가입자당 평균 매출액(ARPU) 하락률은 1.5%, 영업이익 감소율은 9%(2011년 이동전화 매출액과 일시적 무형자산상각비 증가 효과 제거 기준 영업이익으로 산정)에 그칠 전망이다.

냉정히 살펴보면 실적에 대한 걱정을 할 필요도 없어 보인다. 정부 규정을 감안할 때 보이스톡 같은 mVoIP가 활성화되기 어렵기 때문이다.

보이스톡이 활성화된다면 가장 먼저 유선 VoIP 사업자와의 형평성이 문제로 떠오르게 된다. 현재 유선 VoIP 사업자는 별정통신사업자다. 따라서 카카오와 같은 mVoIP 사업자도 유선 VoIP 사업자와 마찬가지로 별정통신사업자로 지정해야 한다는 목소리가 높아질 수 있다. 그런데 통신사업자로 지정이 되면 상호 접속료 지불 의무가 생기게 된다. 사실상 보이스톡이 사업을 지속하기 어려운 이유다.

또한 mVoIP가 크게 활성화돼 트래픽이 급증하면 망 중립성 문제가 부각될 수 있다. 특히 무선의 경우 설비투자(CAPEX) 부담이 커 사회적 이슈가 될 가능성이 높다. 과거 스마트폰 보급 초기 트래픽 폭증으로 망 품질 저하 문제가 불거졌던 당시와 비슷한 일이 나타날 수 있다. 이는 보이스톡을 사용하지 않는 소비자들의 역차별 논쟁을 불러올 수 있으므로 방통위 입장에서 부담일 수밖에 없다. 따라서 mVoIP 전면 허용이 LG유플러스 장단기 실적에 미칠 영향은 사실상 크지 않을 것으로 보여 주가에 미칠 영향도 크지 않다고 판단한다.

다만 SKT와 KT가 고가 스마트폰 요금제 가입자에 대한 제한적 mVoIP 허용 입장을 고수한다면 향후 사업자 간 시장점유율 변동 상황에 따라 LG유플러스의 주가가 영향을 받을 수 있다. 시장점유율이 상승할 경우 주가 상승이 예상되지만 현재와 비슷한 수준을 지속한다면 주가가 상대적 약세를 나타낼 가능성이 높다. 저가 스마트폰 요금제 가입자 증가에 따른 가입자 질 저하에 대한 우려 때문이다.

LG유플러스의 mVoIP 전면 허용은 긍정적 여론 조성과 함께 소비자 호감도를 상승시켰다는 점에서 긍정적이다. 하지만 카카오톡 사용자 증가가 LG유플러스 가입자 유치로 이어지지 못할 경우 투자자들의 ARPU, CAPEX에 대한 우려가 커지게 된다. 또한 포털 또는 단말기 제조사에서 제공하는 무료 통화 기능(보이스톡, 페이스타임 등)에 대한 정책이 폐쇄적으로 바뀌게 되면 여론이 역으로 악화될 수 있어 부정적이다. 특히 최근 애플 등 제조사에서 페이스타임과 같은 영상 무료 통화 기능을 탑재하기 시작하고 있는데 mVoIP 전면 허용으로 단말기 제조사들의 무료 통화 기능에 대한 개방 요구가 커질 수 있다는 점이 부담 요소다.

[김홍식 NH농협증권 애널리스트]

[본 기사는 매경이코노미 제1662호(12.06.20~6.26 일자) 기사입니다]
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